华宝蒋俊阳、招商鄢凡:电子板块投资机遇展望
发布时间:2020-08-01 08:02:36  
7月30日15:30招商证券电子行业首席分析师鄢凡,华宝基金电子ETF基金经理 蒋俊阳,分享主题:电子板块投资机遇展望。  7月30日下午15:30,招商证券电子行业首席分析师鄢凡、华宝基金电子ETF基金经理蒋俊阳于直播间就电子板块未来 的投资机遇等相关问题进行了讨论与分享。  1. 什么是 电子行业?您在多年 的电子行业里有哪些研究心得,怎样去宏观上把握电子行业 的一些投资机会?  鄢凡:大家现在使用 的一些终端产品像手机、电脑、平板这种消费电子,包括通讯设备、京东医疗等对于终端 的产品,它里面有一些科技含量 的产品和上游 的一系列产业链。从电子材料到基础 的元器件、基建、零部件等。从整体 的情况看,现在主要 的产品是 终端、材料,到组装之间 的这些链条 的涉及到所有 的环节都是 电子行业。  大家经常看到 的芯片环节或者一些消费电子 的零部件环节,电子板块是 一个对硬件 的行业,所以偏制造业,有一个很典型 的制造业 的供需 的框架。这个行业 的产业链条是 比较长 的,所以也有一个很典型 的从库存到产能,到整个经济消费 的周期波动,所以它是 一个周期性 的行业。同时因为有一些新 的技术创新,一些经济推动来创造需求,所以它也是 一个成长性行业。  所以从综合 的角度去分析电子行业 的研究和影响,可能对于中国来说,电子板块更重要 的还是 一个成长性 的行业,所以这里面 的机会还是 挺多 的。  2. 复盘这两三年 的电子板块 的周期。  鄢凡:16年年终到17年底或者18年上半年是 电子 的一个上升周期,那一年就在于电子行业 的产能,比如说三连洗牌,车上电台 的有一些结构性产品升级之后, 16到17年是 一个上升期,然后到18年 的年终,再到19年 的上半年,又是 一个电子行业 的下行 的周期。那个阶段一方面整个行业 的库存产能一下有一个快速 的扩张,再加上行业 的需求,到后面就开始往下走,加上因为中美贸易摩擦或者各方面 的因素,出现了很多公司 的一个业绩造成 的 的趋势,所以在18年电子板块整体跌40%。  19年到现在,电子板块又是 一种新 的上升周期。19年上半年,电子行业在今年还在调整,但是 市场已经升级,电子有一个超跌 的反弹,19年上半年表现不错,后来五六月份因为华为 的事件中间有一些调整,然后再从19年 的7月份开始整个行业进了一个很明显 的上升周期。去年 的三季度以后,整个宏观经济在开始在往上走,华为在加速在搞国内 的供应链,一些新兴行业 的公司因为国家也在推动技术可控 的产业趋势,所以去年下半年电子板板块表现非常 的强劲。  在年初至今,电子板块资金也还有百分之三十几 的涨幅。今年 的电子板块 的上涨还是 去年一个紧急周期 的延续。二季度以来,很多公司有一个精度提升和进口替代加速 的这么一个过程。所以这个也导致了今年 的二季度,其实很多电子公司 的业绩其实还不错,所以也推动了今年 的行情 的延续。5月份左右,华为事件就在此带来了一个重要 的担心,导致现在市场到六七月份 的调整。电子板块始终是 会有一定 的机会,这个板块有一个轮番启动 的趋势。  3.电子行业目前发展状况如何,我国跟海外 的成熟 的市场差距有多大?  鄢凡:因为国内 的电子行业其实也分很多,而且整个过去20年乃至未来中国一直在迎接各个细分板块 的产业 的转移。也就是 说8年金融危机之前,中国 的产业转移 的其实是 很多,资源密集,或者是 人纯粹 的人力密集 的一些产业转移到国内。09年到19年,中国 的零部件公司包括消费电子 的中间公司其实是 不断 的成长,尤其是 以苹果产业链不断 的把供应链从海外移到国内,国内有一些公司从一个很小 的市场份额慢慢 的做大做强,从一个品牌做到多个品类,慢慢 的再去从多品类再去走向组装 的一个进程。  所以过去 的十年,而这个板块消费电子板块其实是 有了很长足 的发展,第二方面就是 这几年华为、小米、OPPO、vivo之间本土 的品牌崛起,也带动了一大批公司 的崛起。这两年苹果供应链 的整个组装业务已经在加速 的向中国大陆转移,这里面 的潜在市场空间可能会从以前零部件 的几十亿、几百亿 的级别在未来超过千亿 的这么一个产业转移 的趋势在走。  从14 、15年之后,中国 的政府开始大力推进半导体产业 的发展,包括后面 的半导体产业 的大基金,以及一大堆 的国内地方基金以及民间资本 的进入、各种工作人员支持,也在推动半导体产业高技术自己 的板块在推动一个产业转移。这里面 的话其实已经看到一些代表性公司这几年增速是 很快 的,所以这里面我们认为也是 会有机遇。  虽然我们电子板块里面这两个都有,这里面消费电池差不多有60%,半导体有25%。叶总提到半导体产业链,我们展望10未来10年成长性还是 比较高 的,因为在国家政策支持,国产替代,整个产业整体上还是 处于一个明显 的向上 的周期。我这里面还想请教一下杨总,就刚才提到消费电子,因为我们电子物流里面60%是 消费电子,您也提到我们现在很多公司在这块领域已经赶超海外 的一些公司。  4. 什么是 消费电子?  鄢凡:消费电子简单理解就是 消费者去买 的电子产品。最大投资是 手机,包括还有 PC里面就分为笔记本,包括现在 的一些平板电脑iPad,这都是 在消费者 的范畴。当然你再延伸一点 的话,这样 的一些当年比较火热 的像游戏机出口商机,这个也算还有这几年比较火爆 的,像可穿戴设备里面 的产品,例如说明星产品最大未来是 无线耳机,包括智能 的手表,还有VR、AR产品可能在上。 另外就是 智能家居范畴其实也是 个人产品,这些也都算消费者其实进一步 的往后 的延伸。消费电子 的终端产品 的供应链其实很多是 相通 的,包括芯片 的产品、零部件、建筑板等,所以这是 对于消费电子板块 的定义。  5.5G这一块当前我们国内 的进展到底怎么样,现在包括未来几年两三年或更长时间,它 的发展状况是 怎么样 的?对消费电子实质上会有哪些实质性 的推动?  鄢凡:5G 的机会来自于两方面,一方面是 在于发货端,一方面在接收端。现在讲到 的阶段建设和核心 的网络建设,这里面也会有一些电子公司参与到跨界 的机会。还有一个是 业务端 的话,无论是 手机还是 各类产品接受信号里面衍生 的一些机会这是 第一层。配合网络建设里面 的就会有很多电子公司,他们无论是 参与到这些记在里面 的一些这种射频 的部分,包括滤波器,包括天线,或者说其中 的高速高频高速 的电路板,或者说是 里面 的各种散热,还有各种连接等 的机会是 非常多 的。然后包括一些传输过程中服务器 的利用也是 机会。另外就是 操作性 的宽带,还有互联网 的经营方向,所以下游 的应用也是 全方位 的。然后还有各种可穿戴设备,Iog设备,这里面都会有一些领域 的进一步应用,包括未来汽车等。  所以在未来三五年会有很多大家根本想象不到 的一些利用可能会诞生,其实就是 针对行业 的我觉得这些内容正因为有了这么一些基本费用之后,我们就能抓住他们对于之前 的这些应用 的这么一个机会。  好处是 吸引更多 的资金能够去投向这些非常迫切需要发展 的领域。中长期来看,如果发展起来,它会对整个产业链会有很强 的外部性 的这么一个环节,对我们去引到他所需要 的资金,去形成对海外 的一些推广。如果这个板块市场给予 的估值溢价越来越高,对人员 的薪酬政府程度是 越来越高 的话,那么人才也会更多 的融入到这个行业。  6.电子行业里面龙头和非龙头他们到底有没有差距?具体差异会在哪些地方?  鄢凡:过去十几年 的一个电子行业研究来看 的话,如果需要去把握一些公司 的机会,就是 这些公司 的无论从管理,从老板到整个管理团队 的素质,包括这些公司在细分领域 的技术,包括整个或者外延增长 的能力都很重要。龙头公司更加稳健,更容易去获得成长 的加速度,集中 的加强。一些非龙头公司可能是 在市场情绪比较好 的时候,能够可能从一个比较差 的状态变好,可能会有一个弹性。  龙头公司最大 的差异就在于市场不好 的时候,你能够抓住机会正式扩张。一二季度其实很多没有产业链非主流 的公司在运行过程中其实是 受损 的。但是 一些龙头公司,它反而是 抓住了危机反而在成长,这里面就非常能体现差异。因为做一个长线投资,是 需要更常见 的去把握融资公司长期 的业务成长,它 的业绩和 的利润增长带来 的持续 的业务扩张,要去分享业务上 的回报,而不是 去去做博弈。  7.中美关系有所波动对电子行业有什么样 的影响和冲击?如果有冲击 的话,可能主要体现在哪些细分领域冲击比较大一些?  鄢凡:最开始大家看到 的是 一个贸易摩擦 的纬度,也就是 关税 的问题。当时影响 的是 中国出口 的一些品牌或者是 供应链 的一些成本问题。规避是 将对美销售 的直接销售 的部分,它 的产地其实慢慢 的从国内转移到越南包括印度,但这部分转过去,它并不是 说是 抛弃中国 的供应链直接去那边是 百姓供应链,我们看到更主要 的还是 带着中国 的厂商出海,两个地方去现场去获得发展,有点像很多人以前台湾厂到去现场一个模式,其实在这个环节来看 的话,在中国厂商 的管理能力技术这些能力继续维持,其实是 依然能够分享转移指导。  中长期来看 的话,整个中国电子产业大 的产业 的趋势依然是 不会改变,5G工业趋势长期产业转移 的趋势都不会改变,因为中国本土 的竞争力其实还在这,我们只是 需要去关注细分 的结构性 的变化而已。当前海外 的影响可能从某种意义上不全是 负面 的,有可能这种危机也带来了一些机遇,对我们一些核心 的领域也是 一种促进。扫二维码 3分钟在线开户 佣金低福利多英格兰超级联赛_体育资讯

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